文丨謝長豔 編輯丨林偉萍
近日市場兩大主線清晰演繹，一是科技股高位持續擠泡沫；二是以消費為代表的非科技股受到資金追捧，呈現底部反轉跡象科技。資金開啟從科技股極致成長行情向消費、價值板塊的高低切換。
本輪調整並非基本面變化，而是上半年極端科技股抱團行情後的理性修復，市場正在完成一輪籌碼重構與定價邏輯重塑科技。
回看今年上半年行情，資金高度集中在半導體、算力、人形機器人等科技賽道，市場前5%個股成交額一度佔據全市場五成，交易擁擠度達到極值，資產泡沫持續累積科技。以公募基金為例，今年全部扎堆加倉科技股，以茅臺為代表的“老登”股被大幅減倉。隨著交易擁擠程度的逐步上升，調整也成為必然。
海外股市的調整也催化了A股科技板塊估值重估的過程科技。本週韓國股市出現槓桿資金踩踏，三星電子、SK海力士股價近乎腰斬，大量槓桿投資者遭遇強制平倉；美股市場空頭持續佈局科技龍頭，全球半導體板塊同步承壓。
既然本輪科技股回撥更多源於資金情緒、獲利盤兌現與去槓桿，也就是說行業長期成長邏輯並未消失科技。新質生產力仍是國內經濟轉型的核心抓手，儲存晶片、大模型、先進製造持續實現技術突破，人工智慧、人形機器人產業具備廣闊成長空間。
但分化或將成為後續科技板塊主旋律，那些單純依靠概念炒作、缺乏業績兌現的標的，估值下行壓力仍存；只有那些擁有穩定業績、技術壁壘的行業龍頭，在泡沫充分釋放後具備修復基礎科技。
此外，資金也不再單純抱團科技股，最近市場盤面最顯著的變化，便是資金“高低切換”悄然落地科技。在科技賽道震盪調整之際，消費、金融等價值板塊迎來資金佈局視窗。以消費股為例，《擴大消費“十五五”規劃》劃定中長期發展目標，疊加暑期出行旺季帶動線下消費回暖，消費板塊憑藉估值價效比與業績確定性，成為資金避風港，貴州茅臺股價從階段性低點1151元到1300元以上，漲幅已超15%。
與此同時，政策底訊號持續釋放，央國企增持回購、寬基ETF持續淨流入，穩定市場預期，為震盪行情提供支撐科技。
在行情震盪加大的時刻，更要分清短期情緒波動與長期產業趨勢科技。單一板塊永續上漲本就不符合市場規律，板塊輪動才是健康市場的常態。資金“高低切換”的落地，則有望開啟市場結構性再平衡。
站在當前時點，市場不存在轉入熊市的基礎，但短期震盪築底仍將持續科技。對於投資者而言，應當吸取海外市場槓桿爆倉的教訓，降低持倉槓桿、避免單一賽道重倉押注，均衡佈局。短期可以把握低位消費、價值板塊的修復機會；中長期靜待科技板塊籌碼充分出清，逢低佈局具備硬核基本面的科技龍頭。
（本文已刊發於8月1日出版的《證券市場週刊》科技。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）
